美債歐債危機引爆新一輪系統性風險，全球經濟復蘇面臨多種不確定性。目前國內菜籽油價格凸顯“雙倒掛”：一是現貨進銷價格倒掛，二是期貨價格與現貨價格倒掛，由此出現了“買油比榨油便宜、買期貨油比買現貨油便宜”的現象。

油料供應趨緊 奠定上漲基礎

    基于目前菜籽油的基本面分析，筆者認為，菜籽油價格“雙倒掛”現象難以持續。

    總部位于漢堡的油籽分析刊物《油世界》最新調查報告顯示，2011/12年度油菜籽產量可能減少1.5%。而美國農業部公布的8月份供需報告顯示，美國2011/12年度大豆預估種植面積、收割面積、單產及總產量較7月份數據均有所下調，加之今年美豆的優良率、開花率、結莢率較五年均值以及去年同期均有所下降，大豆產量減產幾成定局。

    庫存消費比是影響油料價格的重要因素。當前美豆的庫存消費比為8.11%，我國菜籽油的庫存消費比為3.16%，均低于往年平均水平。產量下降消費增長，將導致庫存消費比進一步下降。總之，供應偏緊是未來菜籽油價格上漲的根本動因。

    此外，國內的油脂油料價格調控力度減弱。菜油的拋售工作因為庫存少而被迫停止，大豆拋儲幾乎每次都遭遇零成交的尷尬。始于去年11月份的食用油價格調控于6月底到期，國內的油脂油料價格調控力度減弱。

 把握節奏 順勢而為

    在經歷了調控及系統性恐慌下跌之后，菜籽油基本面利多的根本因素仍將孕育出一輪上漲行情。但是在當前因歐美債務危機和經濟增長前景不樂觀的市場氛圍中，上漲行情的節奏有兩種可能性。

    一種可能是近期開始上漲。筆者認為，如果近期滿足以下條件，菜籽油價格將展開上漲行情：美國大豆突破目前整理平臺上沿，企穩于1400美分之上；菜籽油期貨價格再次站上10700元/噸；美國原油價格回升到前期下跌頸線位-90.80美元之上；宏觀經濟趨向好轉。

    另一種可能是延至下一作物年度上漲。若歐美經濟形勢繼續惡化，將拖累商品價格，菜籽油可能展開更長期的盤整。這樣，投資者應繼續跟蹤分析下一作物年度油脂油料的供需面情況。在油脂油料供求偏緊的前提下，一旦宏觀經濟有所改善，菜籽油價格將現出現“補漲”行情。

利用“雙倒掛” 服務生產經營

    菜籽油價格“雙倒掛”，給一些相關企業造成了經營壓力——壓榨虧損、庫存減值，但是也給菜籽油生產經營企業帶來了市場機遇。

    菜籽油消費企業，在期貨市場建立虛擬庫存，買入菜籽油期貨合約，進行交割接貨，不僅可獲得“期限基差”和“進銷倒掛價差”，同時還節省了倉儲費用和管理費用。

    菜籽油壓榨和貿易企業，可以將期貨市場作為一種有保證的現貨采購渠道，低成本采購菜籽油用于兌現合同。

    油菜籽、菜籽油收儲企業，可以抓住“雙倒掛”機遇，在期貨市場采購到“比保護價更便宜的菜籽油”。